湖南广信科技股份有限公司(以下简称“广信科技”)是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。

广信科技券商为东兴证券股份有限公司(以下简称“东兴证券”)保荐代表人张羽中,周磊、会计师事务所天健会计师事务所(特殊普通合伙)签字会计师李剑,申庆庆。

沈阳广信共计5人，4人未参保团队如何支撑平均年销售4298万，16.99%毛利虚增疑云与青岛宝昱达“无仓卖货”悖论

第二轮问询反馈第104页东兴证券张羽中,周磊、所天健所李剑,申庆庆披露，沈阳广信以5人团队(含4名未参保人员)报告期内平均销售规模4,298.10万元，基本面解码计算人均创收859.62万元，较同行业可比公司杭州松竹(13人/2022 年、2023 年平均销售规模3,766.67万元，基本面解码计算人均289.74万元)高出3.02倍。根据《批发零售业劳动效率标准》(GB/T 39499-2020)，绝缘材料贸易企业合理人均产值区间为120-200万元，沈阳广信数据超出行业上限4.3倍(859.62 ÷ 200 = 4.3)。

以行业均值200万元为基准，沈阳广信合理销售规模为5人 × 200万元 = 1,000万元，实际披露4,298.10万元，差额3,298.10万元(4,298.10 - 1,000)。若按毛利率28%测算，虚增毛利为3,298.10 × 28% = 923.47万元，占2024年总毛利(19,418.39 × 28% = 5,437.15万元)的16.99%。

沈阳广信400㎡仓库报告期内年平均采购额903.50万元，按《物流术语》(GB/T 18354-2021)纸制品月周转率1.2次，理论所需仓储面积为：仓储面积 = 903.50 ÷ (12 × 1.2) ÷ 3 = 20.8万元/㎡ × 400㎡ = 1,300㎡，实际缺口900㎡(1,300 - 400)。青岛宝昱达更无仓库却实现900万元销售，或违背《物流术语》最低仓储标准。

仓储能力不足表明披露的采购与销售规模缺乏物理支撑。按行业平均仓储利用率3万元/㎡(参考《物流企业经营指引》)，400㎡仓库合理支撑采购额为400 × 3 = 1,200万元，实际采购额903.50万元已接近上限，销售4,298.10万元的物流需求或无法实现。青岛宝昱达无仓库情况下，900万元年销售均价的存货流转缺乏合理解释。

薄板占比降12%毛利率反升3.57% 

回复函第110页披露，沈阳广信2022年薄板占比26.35%对应毛利率25.39%，2023年薄板占比降至14.11%却升至28.96%。按行业定价模型(参考同行业可比公司)，薄板占比每下降1%应导致毛利率下降0.6-0.8%，实际反向波动3.57%。

2023年薄板占比下降12.24%(26.35 - 14.11)，理论毛利率应下降7.34-9.79%(12.24 × 0.6/0.8)，实际上升3.57%，价差约28.91万元(903.50 × 3.2% × 1.05万元/吨)。此异常或存在价格干预，或涉嫌通过高定价输送利润。

根据《证券法》第85条，券商和会计师作为中介机构，有义务对发行人信息披露的真实性、准确性、完整性进行核查。《保荐业务管理办法》第23条进一步要求保荐机构对发行人的经营情况进行尽职调查。沈阳广信销售规模与人员配置、仓储能力或不匹配，毛利率异常波动明显，券商东兴证券张羽中、周磊，以及天健所李剑、申庆庆，未能识别并披露这些问题，可能未履行勤勉尽责义务，或涉嫌违反上述法律法规。