钢矿

　　观点：高炉生产偏稳，成材或延续震荡

　　宏观方面，海外来看，美国1月CPI数据环比涨幅超预期，进一步增强美联储推迟降息预期，大宗商品继续承压；国内方面，1月社融数据偏好，节日期间各地继续推进落实房地产市场融资协调机制，宏观情绪有所改善，但财政政策仍有待继续加强。产业来看，供给端，春节期间因钢厂停产放假，短流程方面产量降至绝对低位；长流程钢厂因轧线检修产量也稍有减少；节后产量有回升预期。需求端，受春节放假因素影响，各地贸易商以及终端采购基本处于休市状态，钢厂发货减少、库存累积加快，但整体累库压力与历年同期相比不大。综合来看，成材基本面有一定压力，但矛盾仍不突出；加之宏观预期、旺季需求预期的支撑，盘面大跌概率较小，或延续震荡走势，继续关注政策动向、终端复产节奏。

　　春节期间外矿保持小幅上涨态势。供应方面，最新一期全球发运量环比回落明显，主因澳、巴发运环比下降明显，非主流资源发运环比微增。近端来看，到港量因前期发运增加仍在回升，但疏港量因节日期间下游需求走弱维持下滑，港口累库有所加快，但仍大幅低于前两年同期水平。需求方面，春节期间高炉生产基本保持稳定状态，仅个别长流程钢厂因季节性原因进行检修，钢厂库存下降，节后有一定补库需求。综合来看，外矿小幅上涨；宏观情绪有一定改善；节后钢厂复产、补库预期下，短期对铁矿暂维持稳中偏强看法，但钢厂利润表现不佳及港口贸易库存相对充裕，对上方空间保持谨慎。操作上，节前远月多单继续持有。

　　焦煤焦炭

　　观点：焦炭首轮提降开启，下游观望心态较重

　　焦炭方面，首轮提降开启，焦企仍陷于亏损中，供应端基本维持节前水平。受放假影响物流效率较低，焦炭出货受到一定阻力，多数焦企厂内库存均有不同程度累库。需求端，春节期间虽然高炉生产偏稳定，但钢厂继续到货，场内焦炭库存持续增加，加之钢厂利润不佳，节后补库预期偏弱。

　　焦煤方面，春节期间，煤矿、洗煤厂大面积停产，节后煤矿将陆续复工复产。蒙煤方面，正月初四开关通车，日均900车左右。需求方面，节日期间下游库存煤消耗，节后虽有补库预期，但焦钢企业亏损持续，对节后市场多持观望心态。综合来看，炼焦煤矿复产确定性较强，焦炭供应变动不大，下游焦钢企业节后对原料补库预期偏弱，双焦基本面继续承压，盘面表现上或继续弱于铁矿，跟随成材呈现震荡走势。策略方面，单边暂观望，套利继续关注多铁空煤机会。